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基礎設施REITs:好的底層資產,將吸引更多投資者參與
2020-06-24 00:00:00      中國經濟導報

優質底層資產的共同特征     濟邦咨詢/供圖

優質底層資產的共同特征 濟邦咨詢/供圖

 


中國經濟導報記者 | 潘曉娟

    基礎設施領域REITs的推出,旨在解決我國基礎設施投融資與資本市場建設領域的現實問題,被視為中國基礎設施投融資與REITs領域發展的一個里程碑事件。
    中國工程咨詢協會副秘書長劉潔在日前舉行的“推進國家治理體系和治理能力現代化形勢下的公共設施資產管理及基礎設施REITs網絡研討會”上表示,基礎設施REITs是國際通行的配置資產,能夠有效盤活存量資產,拓寬社會資本投資渠道,增強資本市場服務實體經濟質效,促進基礎設施實現高質量發展。參與該網絡研討會的多位業內專家紛紛表示,基礎設施REITs給基礎設施資產帶來了更多流動性機會,有利于投資者分享我國基礎設施發展的紅利。該網絡研討會由由中國工程咨詢協會主辦,《中國工程咨詢》雜志和中磊國際咨詢有限責任公司聯合承辦。

推動基礎設施投融資市場化

    中央財經大學管理科學與工程學院院長劉志東教授在研討會上分析認為,面臨新冠疫情“黑天鵝”沖擊的當下,更需要基礎設施投資發揮經濟壓艙石的作用,以滿足保就業、保民生、保增長的需要。縱觀全球各國REITs的發展歷程,大多都是于經濟低迷、后續增長乏力或遭遇巨大外部沖擊時推出REITs,我國此時推出基礎設施領域REITs也符合REITs自身的一般發展規律。
    在劉志東看來,我國多年來在基礎設施領域形成了大量優質存量資產,“據相關統計數據顯示,我國現有基礎設施存量約400萬億元,以35%的比例估算,則存在使用者付費機制的經營性資產存量約為140萬億元,為REITs提供了規模龐大的資產池,REITs的推出則為盤活存量資產以及向經濟注入活力提供了機會。”
    天津金融資產交易所有限責任公司總裁丁化美表示,基礎設施公募REITs歷經十余年探索如今開始試點主要目標有兩個:短期是作為穩投資、補短板的政策工具,主要發揮廣泛籌集項目資本金,降低債務風險的作用;長期是為了完善儲蓄轉化投資機制,降低實體經濟杠桿,推動基礎設施投融資市場化、規范化健康發展。基礎設施公募REITs的推出恰逢其時,一方面是大量基礎設施和PPP存量資產形成的“堰塞湖”問題亟待解決,另一方面周期疊加和疫情的沖擊亟需利用多種政策工具組合實現穩投資、補短板等宏觀經濟目標。
    中磊國際咨詢有限責任公司執行總裁奚望分析認為,從長期看,基礎設施REITs有利于完善儲蓄轉化投資機制,降低實體經濟杠桿,推動基礎設施投融資市場化、規范化健康發展。日本不動產研究所大中華圈負責人林述斌也表示,REITs為公認的市場流動性推進劑,有助于形成開發-運營管理-退出-再開發良性的產業生態鏈發展模式,從而有助于市場的穩定發展。

吸引更多投資者參與

    科學看待基礎設施REITs試點,不能簡單從資本市場上出現了一款新的金融投資產品或金融工具來看,還需要從其背后的規則邏輯和政策邏輯來進行理性分析。丁化美表示,這次基礎設施REITs試點的一大要點在于公募,在相關規則設計上就需要更多發揮出公募的特征和作用,要讓更多投資者,特別是公眾投資者能夠參與進來。
“基礎設施公募REITs強調弱化權益人對抵押、擔保等增信連帶責任的承擔,強調依靠項目自身經營收益作為基礎設施基金投資人回報和還本付息的主要來源。”上海濟邦投資咨詢有限公司董事長張燎表示,要優先選擇具有成熟的經營模式及具有持續經營能力、運營內容可挖掘潛力較大的項目。
    張燎分析,好的底層資產具有合規性、可預期性、可交易性的特點。底層資產合法合規是REITs產品發行和交易的前提條件,要求基礎設施REITs試點項目必須“已按規定履行項目投資管理,以及規劃、環評和用地等相關手續,已通過竣工驗收”。在試點階段,優先選擇國家政策重點支持,合規性無瑕疵的項目,重點審核項目開工的必要條件(如規劃和用地的批復意見、環境影響評價的批復意見)和竣工驗收手續等。此外,REITs非常注重底層資產的運營管理,要求基礎設施運營企業具有專業的運營管理能力。

探索數字化著力提高效率

    基礎設施和PPP資產能否以數字化方式與世界互聯互通,以形成創新性的數字資產交易市場?丁化美分析說,基礎設施REITs試點的推出給這類資產的數字化帶來了更多可能性。數字化將給基礎設施REITs帶來的改變包括:資產質量的極限穿透,發行流程的極限簡化,發行成本的極大降低以及交易價值的最大化發現。當基礎設施類資產實現了資產數字化,那么REITs產品也將以數字化的方式發行并交易,進而相關的市場也將以數字化的方式迭代升級。
    在丁化美看來,REITs、資產證券化和PPP資產交易和管理平臺等,都給基礎設施資產帶來了更多流動性機會,也使得全生命周期資產管理有了更多“真金白銀”的動力,給提供數字化方式助力資產運營管理的科技公司帶來機會。進而,REITs等產品將進一步推動物理資產數字化、數字資產金融化,金融科技公司將發揮更大的作用。

【期號:3679】【版面:05】【作者:潘曉娟】打印本頁
 
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