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有了公募REITs,基礎設施會展現強勁活力
2020-06-24 00:00:00      中國經濟導報


王強

    近30年來,特別是國內外正反兩方面經驗都反復表明,搞好基礎設施投融資,如果把目光緊緊盯在“錢”的上面,那就是離誤區不遠了,成功或者半成功的基礎設施投融資的背后,都是相對應的體制機制的建立和完善。凡是離開體制機制的投融資,都是緣木求魚,走不遠,也是走不好的。
    我國強大的基礎設施的背后是否已經落實了完善有效的體制機制了呢?部分領域是,如電力、通信等,但也有相當多的領域不是,否則不會近年來不斷有舊的或者新的投融資模式在探索與嘗試。一套好的制度十幾年前就可以定下來了,就沒必要反復折騰。現在是一扇窗戶關了,又有新的窗戶被打開,反反復復,期待中糅雜著焦慮,焦慮中又浸潤著困惑。正在這個時候,公募REITs來了。
    REITs在我國并不稀奇。REITs的概念和呼聲伴隨操作在我國地產領域已經游蕩了至少十多年了。本次的創新點之一,是REITs的前面加了個公募。如果僅僅局限于房地產項目,也很自然,可以被認為只不過是房地產項目化為流通股票的另一種形式。本次的創新點之二,實際上是最大的創新點,是基礎設施的公募REITs,就是說,以基礎設施項目為資產可以上市流通交易,這在全球也是非常少有的。目前典型的例子就是美國的電信基礎設施,但是美國的電信設施本身就是一個非常賺錢的買賣,而我國的公募REITs,未來很有可能就是覆蓋到更多的市政基礎設施領域,這無疑是一個創新。
    公募REITs,很可能不是窗戶,而是一扇門,一個Gate,甚至是Gateway,一個引入到一種光明境界的“門戶”,理論的想象空間相當豐富。比如,公募REITs,就代表資產可以在市場上可流通,可交易。市場上可流通交易的只有商品,那么基礎設施本身就相當于是一個商品,這就從本質上顛覆了人們長期以來對基礎設施的認知,由此引發的制度、體制和機制都要改變。雖然目前A股市場上有很多基礎設施的上市公司,但是買進賣出的是公司的股票不是基礎設施本身的股票。尤其是,與資產證券化(ABS)的很大的不同在于,通過公募REITs,可以將基礎設施項目的經營權和所有權分離,甚至可以做到所有權可以買賣,但經營權只能限制。這就是英國水務私有化和市場化改革的最核心的套路。英國水務私有化和市場化改革已經成功了整整30年,還將繼續成功下去。
    當然,公募REITs只是基礎設施投融資這座大宅的一扇門,問題是哪一扇門?實際上,連同公募REITs,國家發展改革委近年來為基礎設施投融資傾心打造了三座門,分別是《政府投資條例》、基礎設施特許經營系列制度以及這次的公募REITs。形象地講,《政府投資條例》是基礎設施高質量小區的大門,有了這個大門的把關,亂七八糟的各色人等不得進來。基礎設施特許經營制度是小區內各棟公寓的號門。有了這個門,里面的鄰里關系就會是和諧的,融洽的,因為每個人都要按照既定規矩來。公募REITs是家家戶戶的房門或房門里面廳堂、臥室、書房甚至是廚房等各人自由發揮和存在無限想象空間的門。有了公募REITs的門,基礎設施將會展現出無窮無盡充滿活力的故事。
    (作者系上海城投集團戰略企劃部高級主管)

【期號:3679】【版面:05】【作者:王強】打印本頁
 
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